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广发策略戴康:政策基调边际宽松 千金难买牛回头

摘要
此次会议政策定调再度转向中性偏宽松标的目的,全体合乎市场预期。重申“千金难买牛转头”,“科技好时光连续”。


  事件

  中共中央政治局2019年7月30日召开会议,分析研讨当前经济形势和经济事情

  策略点评

  1、此次会议政策定调再度转向中性偏宽松标的目的,全体合乎市场预期。与4.19政治局会议相比,政策基调边际宽松。1)经济上行压力加大:当前会议判断“国内经济上行压力加大,必需加强忧患意识”,前次会议判断“国内经济存在上行压力……必需保持定力”;2)政策基调转松:本次会议重提“六稳”、“保持流动性合理充裕”等论述;3)信誉稳:本次会议强调继续“推动
金融供应侧结构性改革”,并“疏导金融机构增加对制造业、民营企业的中历久融资”,未提“去杠杆”;4)不必
担忧措置危险的危险:本次会议强调“掌握好危险措置节拍和力度”、未提“坚决打好三大攻坚战”;5)调控偏严峻:连续“房住不炒”,且明白强调“不将房地产作为短期安慰经济的手腕”。

  2、当前A股面临宽稳信誉的组合。A股市场做多组合一共有三类:最好:货币信誉双宽如19Q1;次优:稳货币宽信誉;再次:宽货币稳信誉。当前A股市场的两大要点是:1)金融供应侧改革推动
。本次会议政策定调齐全合乎金融供应侧改革的四大外延:优化金融结构、下降融资本钱

撑持、扩大金融开放、防范金融危险。金融供应侧改革有助于从下降广谱(改良制造业民企的融资前提)和修复历久危险偏好(掌握好危险措置节拍和力度)两方面驱动“金融供应侧慢牛”,今年和去年相比最大的不合1是稳信誉而非紧信誉,堵偏门(房地产融资前提收紧)同时开正门(用改革办法扩大生产、稳定制造业投资、实施补短板工程、加快新型基建);2)6月美联储亮相翻开“预防式降息”周期将有助于增大中国货币政策腾挪空间。本次货币政策表述相较4.19政治局会议仅增添“保持流动性合理充裕”将下降市场对于中国央行追随7月底美联储降息的预期,需要见到三大制约因素加重(通胀、、汇率),预计下降融资本钱

撑持更直接政策在Q4前期。

  3、重申“千金难买牛转头”,“科技光连续”。我们维持“金融供应侧慢牛”关于两个关键不合的判断:1)经济虽然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;2)本轮贴现率上行驱动估值扩张盖过盈利探底。中央政治局会议定调张弛有度,即有助于加重市场对于信誉压缩的担忧,亦打消市场对于需要端安慰急流漫灌的等候。触发Q2调整的三因素已有不合1程度修复,政策:宽货币稳信誉;实体:企业盈利不迟于三季度见底;海外:虽然英国硬脱欧危险增加但全球央行宽松。重申“千金难买牛转头”,和1月我们看多时的逻辑有所不合1的是,建议配置受益于广谱上行和盈利预期改良的股票:1)盈利预期改良+“自立可控”(生产电子、半导体、计算机软件);2)金融供应侧改革供应端受益的头部

(文章起源:广发策略研讨)


(责任编辑:DF078)